Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KBC
CTCK MB (MBS)
Kết quả kinh doanh quý I/2024 của Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC – sàn HOSE) không khả quan khi doanh thu đạt 152 tỷ đồng (giảm 93% so với cùng kỳ năm ngoái) và lỗ ròng 86 tỷ đồng.
Nguyên nhân do Công ty không ghi nhận doanh thu cho thuê đất KCN. Công ty còn khoảng 30 ha diện tích đất ký MOU từ năm 2023, phần diện tích này sẽ được bàn giao trong năm nay. Doanh thu mảng bất động sản đạt 15 tỷ đồng (giảm 30%), ghi nhận từ dự án Tràng Duệ và NOXH Nếnh.
Năm 2024-2025, chúng tôi kỳ vọng mảng cho thuê đất KCN tích cực nhờ dòng vốn FDI, qua đó giúp diện tích cho thuê đất KCN đạt 80 ha/130 ha, doanh thu đạt 3.209 tỷ đồng (giảm 39% so với năm trước)/4.807 tỷ đồng (tăng trưởng 50%).
Mảng bất động sản sẽ có sự tăng trưởng tốt nhờ dự án NOXH Tràng Duệ và Nếnh đang dần hoàn thiện, dự kiến đưa vào kinh doanh trong năm nay. Chúng tôi ước doanh thu mảng bất động sản năm 2024-2025 đạt 637 tỷ đồng (tăng trưởng 508%)/778 tỷ đồng (tăng trưởng 22%).
Tổng hợp lại, chúng tôi dự báo doanh thu KBC có thể đạt 4.411 tỷ đồng (giảm 21%)/6.187 tỷ đồng (tăng trưởng 40%), lợi nhuận ròng ước đạt 1.185 tỷ đồng (giảm 42%)/1.492 tỷ đồng (tăng trưởng 26%) trong năm 2024-2025. Dự phóng kết quả kinh doanh 2024 của chúng tôi dựa trên cơ sở thận trọng khi xem xét đến khả năng dự án Tràng Duệ 3 chậm tiến độ, không ghi nhận doanh thu trong năm nay mà phải đợi sang năm 2025.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu KBC với định giá là 39.200 đồng/CP dựa trên phương pháp SOTP. Luận điểm đầu tư: (1) Triển vọng ngành bất động sản KCN khởi sắc khi thu hút FDI sẽ tích cực hơn sau khi Việt Nam tăng cường hợp tác với Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc (2) Quỹ đất thương phẩm còn lại lớn đảm bảo phát triển dài hạn (3) Dự án Tràng Duệ 3 và Tràng Cát đang được đẩy nhanh tiến độ để sớm đưa vào kinh doanh (4) Tình hình tài chính lành mạnh hơn sau khi thanh toán hết trái phiếu trước hạn.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
>>
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu IJC
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm lạc quan với cổ phiếu IJC của Công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật, mặc dù hoạt động tăng vốn trong đầu năm sẽ tạo ra sự pha loãng với EPS trong năm 2024.
Sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong kết quả kinh doanh 2025-2026 sẽ hỗ trợ cho triển vọng của IJC.
Thêm vào đó, với cơ chế linh hoạt hơn, IJC được định hướng sẽ là đơn vị năng động đồng hành cùng với sự phát triển của Becamex. Điều này được thể hiện trong việc IJC tham gia vào Becamex Bình Phước với tỷ lệ cao trong thời gian ngắn.
Từ các phân tích trên, BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với IJC cho giá mục tiêu mới là 18.500 đồng/CP. Thời gian nắm giữ trong 6–12 tháng. Rủi ro: thị trường bất động sản phục hồi kéo dài hơn so với kỳ vọng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PC1
CTCK BIDV (BSC)
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle1 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle1, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’).style.display = “none”;} });
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua với cổ phiếu PC1 của CTCP Tập đoàn PC1, giá mục tiêu năm 2024 là 35.300 đồng/CP (upside 25% so với giá đóng cửa ngày 20/05/2024) dựa trên phương pháp định giá từng mảng kinh doanh của công ty.
Doanh thu năm 2024/2025 đạt 9.978 tỷ đồng (tăng trưởng 28% so với năm trước)/10.971 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và lợi nhuận thuần đạt 480 tỷ đồng (tăng trưởng 248%)/574 tỷ đồng(tăng trưởng 20%). Như vậy, doanh thu và lợi nhuận thuần dự báo năm 2024 lần lượt tăng 5% và 20% so với dự báo trước đó. Một số thay đổi trọng yếu như sau:
Điều chỉnh tăng doanh thu mảng khai khoáng thêm 47%, đạt 1.509 tỷ đồng. Sản lượng khai thác và giá bán trung bình lần lượt tăng 13% và 11% so với dự báo cũ nhờ lệnh trừng phạt của Mỹ và EU áp đặt lên Niken của Nga – làm sụt giảm 6% nguồn cung hằng năm toàn cầu.
Tăng chi phí tài chính lên thêm 15% (lỗ tỷ giá tăng 111 tỷ đồng) với cập nhật giả định tỷ giá trung bình 2024 sẽ mất giá khoảng 3% so với năm 2023.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NLG
CTCK BIDV (BSC)
Mặc dù kết quả kinh doanh quý I/2024 kém khả quan khi ghi nhận mức lỗ ròng 75 tỷ đồng, nhưng BSC cho rằng kết quả kinh doanh đã tạo đáy trong quý I/2024 và duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NLG của Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long, đồng thời nâng 14,8% giá mục tiêu từ 44.700 đồng/CP lên 51.300 đồng/CP (upside 16,6%) sau khi điều chỉnh (1) P/B mục tiêu cho 2 dự án Paragon Đại Phước, Waterpoint giai đoạn 2 từ 1.3x lên 1.5x – tương đương với trung bình ngành hiện tại, (2) tăng giá bán tại Akari, Southgate theo sát thực tế 50 triệu đồng/m2và (3) dời năm cơ sở sang giữa năm 2024.
Năm 2024: BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số lần lượt đạt 6.487 tỷ đồng (tăng trưởng 104%) và 695 tỷ đồng (tăng trưởng 44%) nhờ điểm rơi bàn giao các sản phẩm Flora tại Akari City và sự trở lại của sản phẩm Valora Southgate. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm còn 34.1% từ mức 49,1% chủ yếu do tỷ trọng doanh số bàn giao valora (thấp tầng) năm 2024 thấp hơn 2023.
Luận điểm đầu tư: Doanh số mở bán mới (presale) phục hồi 98% năm 2024 và quay lại mức nền cao 67% năm 2025 trong bối cảnh cả ngành chung vẫn còn khó khăn về nguồn cung sẵn sàng mở bán do lệch pha cung cầu và năng lực tài chính chưa được cải thiện.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle2 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle2, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’).style.display = “none”;} });
Bên cạnh đó, định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng quy mô vốn hóa và quỹ đất. NLG hiện đang giao dịch tại P/B 2024F = 1.68x và P/B 2025F = 1.55x so với mức P/B = 2.1x của các doanh nghiệp cùng quy mô. Chúng tôi lưu ý do cách tiếp cận thận trọng tại 2 dự án lớn theo phương pháp P/B, định giá của NLG vẫn còn dư địa tăng khi kế hoạch triển khai tại Paragon Đại Phước và Waterpoint giai đoạn 2 rõ ràng hơn.
NLG đặt kế hoạch doanh thu năm 2024 đạt 6.657 tỷ đồng (tăng trưởng 111%) nhờ bàn giao 2.660 sản phẩm từ các dự án Akari, Southgate (valora, Ehome), Cần Thơ (đất nền, EhomeS). Doanh số mở bán mới dự kiến là 9.445 tỷ đồng (tăng trưởng 145%) đóng góp từ tiếp tục mở bán các sản phẩm còn lại của các dự án hiện hữu, chủ yếu tại Akari (300 sản phẩm valora) và Southgate (870 sản phẩm bao gồm valora, Ehome).
Tầm nhìn 2024-2026: đối với các dự án tự triển khai, doanh nghiệp duy trì chiến lược tập trung các sản phẩm vừa túi tiền Ehome ở giai đoạn đầu
