window.addEventListener(‘load’, function(){
if(typeof Web_AdsArticleAfterAvatar != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleAfterAvatar, ‘adsWeb_AdsArticleAfterAvatar’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleAfterAvatar’).style.display = “none”;}
});
Đó là nhận định của bà Bùi Thị Thao Ly, Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu – Công ty Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV).
Theo bà Ly, với cú sốc thuế đối ứng ngày 2/4, chỉ số VN-Index đã rơi tự do hơn 20% chỉ trong vài phiên, nhưng thị trường cũng đã phục hồi ấn tượng về mức trước khi giảm sau gần 3 tháng, chủ yếu nhờ nhóm Vingroup.
Trong phiên giao dịch ngày (24/6), VN-Index đã lập đỉnh mới trong vòng 3 năm trở lại đây và nhóm Vingroup vẫn là động lực giúp chỉ số đạt đỉnh cao mới. Dù vậy, tâm lý thận trọng vẫn bao trùm trong trạng thái chờ đợi kết quả đàm phán thuế quan, điểm số và thanh khoản chưa có sự bứt phá.
Hiện chỉ số VN-Index đang giao dịch ở mức P/E thấp hơn -1 độ lệch chuẩn so với trung bình P/E 10 năm của chỉ số, mở ra cơ hội tăng tiếp cho chỉ số khi có những cú huých từ các sự kiện như kết quả đàm phán thuế đối ứng tích cực, Việt Nam được nâng hạng thị trường mới nổi vào tháng 9/2025. KRX đã chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025, cùng với đó là tỷ lệ đòn bẩy liên tục tăng cao, tuy nhiên, thanh khoản thị trường trong tháng 5 và tháng 6 giảm nhẹ, phần nào phản ánh sự thận trọng.
Điểm tích cực là tiền gửi của khách hàng tại công ty chứng khoán có dấu hiệu phục hồi trong quý I/2025 và dư địa cho vay margin của các công ty chứng khoán vẫn còn rất lớn khi tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu chưa tới 100%. Dù vậy, nhiều nhóm ngành vẫn đang ở vùng định giá hấp dẫn và vẫn có động lực tăng trưởng như bất động sản, tài nguyên cơ bản, điện nước xăng dầu khí đốt, hóa chất, dầu khí…
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
Thêm vào đó, khối ngoại đã mua ròng trở lại trong tháng 5/2025 sau chuỗi bán ròng mạnh mẽ từ đầu năm 2024 đến nay. Tuy nhiên, tính riêng nửa đầu năm 2025, khối này vẫn bán ròng khoảng 1,6 tỷ USD, với áp lực chủ yếu từ hoạt động rút vốn ròng của các quỹ ETF, đáng kể nhất là Fubon FTSE Vietnam ETF (-125 triệu USD), VanEck Vietnam ETF (-58 triệu USD), Quỹ ETF DCVFVN30 (-49 triệu USD)…
Một điểm tích cực khác là lộ trình nâng hạng thị trường mới nổi tiếp tục được củng cố với việc triển khai giải pháp non-prefunding, gỡ khó trong việc mở tài khoản cho nhà đầu tư nước ngoài, KRX chính thức đi vào hoạt động tạo nền tảng cho việc vận hành hệ thống CCP.
“Chúng tôi kỳ vọng sau thời gian tham vấn ý kiến của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, Việt Nam sẽ được nâng hạng thị trường mới nổi bởi FTSE vào 9/2025 và sớm nhất là vào năm 2026 bởi MSCI. Với quan điểm thận trọng, chúng tôi kỳ vọng vùng định giá hợp lý cho VN-Index là quanh 1.380 điểm, tương ứng với P/E 12x và tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp niêm yết ở mức 14% trong kịch bản cơ sở”, bà Ly cho biết thêm.
Cụ thể, chỉ số VN-Index được dự báo giao dịch quanh vùng 1.200 -1.300 điểm (P/E 11x và tăng trưởng EPS từ 12 – 14%) trong kịch bản tiêu cực và hướng tới vùng 1.400 – 1.500 điểm trong kịch bản tích cực (P/E 13x và tăng trưởng EPS từ 14 – 18%). Kết quả đàm phán thuế đối ứng với Mỹ tích cực, nâng hạng thị trường mới nổi FTSE sẽ là những cú huých quan trọng cho thị trường trong nửa cuối năm nay cũng như trong thời gian tới đây.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle1 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle1, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’).style.display = “none”;} });
SSV kỳ vọng trong vài ngày tới đây, Việt Nam sẽ đạt được thỏa thuận với Mỹ sau 3 vòng đàm phán trước khi thời hạn 90 ngày kết thúc. Nếu đàm phán thành công, mức thuế có thể thỏa thuận được là 20 – 25% (kịch bản cơ sở) và 10 – 15% (kịch bản tích cực). Xuất khẩu, FDI, tiêu dùng nội địa sẽ bị ảnh hưởng nhẹ đến duy trì được đà tăng trưởng.
Dù vậy, theo bà Ly, tăng trưởng kinh tế kỳ vọng chỉ đạt mức trung bình 6 – 7% và mục tiêu tăng trưởng 8% sẽ khó thực hiện khi bất ổn kinh tế toàn cầu vẫn rất khó lường. Thị trường có thể đã phản ánh kịch bản cơ sở khi VN-Index đang tiến sát vùng giá hợp lý của năm 2025 quanh 1.380 điểm và có thể chinh phục các cột mốc cao hơn là 1.400 – 1.500 điểm trong kịch bản tích cực. Nhà đầu tư có thể hạ dần tỷ trọng tài sản trú ẩn và tăng dần tỷ trọng cổ phiếu trong hai kịch bản này.
Trong đó, với kịch bản cơ sở, khi mức thuế 20-25% thì các nhóm ngành tập trung thị trường nội địa được khuyến nghị bởi mức thuế áp dụng này vẫn gây khó khăn cho xuất khẩu. Còn với kịch bản tích cực, khi mức thuế suất là 10-15%, nhà đầu tư có thể cơ cấu danh mục sang các cổ phiếu tăng trưởng, công nghệ, xuất khẩu, khu công nghiệp bởi mức thuế này có thể thấp hơn hoặc bằng với các đối thủ cạnh trực tiếp của Việt Nam trong xuất khẩu và thu hút FDI, điều này có thể giúp Việt Nam gia tăng lợi thế cạnh tranh trong dài hạn.
“Bộ tứ trụ cột” được cho là những quyết sách sẽ giúp Việt Nam cất cánh, bao gồm những đột phá trong công nghệ; chủ động hội nhập quốc tế; đẩy mạnh phát triển kinh tế tư nhân, và cuối cùng là một thể chế minh bạch để hiện thực hóa các trụ cột trên.
“Chỉ trong thời gian ngắn nữa thôi, chúng ta sẽ được chứng kiến những đột phá công nghệ trong lĩnh vực tài chính với mô hình sandbox cho các fintech trong lĩnh vực xếp hạng tín dụng, Open APIs, cho vay ngang hàng (peer-to-peer lending), hay thí điểm sàn giao dịch tiền số đến trung tâm tài chính quốc tế ngay tại TP.HCM.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle2 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle2, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’).style.display = “none”;} });
Chúng ta sẽ nhìn thấy một làn sóng tập đoàn tư nhân lớn mạnh, với tham vọng cạnh tranh toàn cầu, thúc đẩy tăng trưởng công nghiệp, xuất khẩu và tiến bộ công nghệ, là xương sống cho sự phát triển của đất nước. Điều này mở ra vô số các cơ hội đầu tư, kinh doanh trong kỷ nguyên mới của Việt Nam”, bà Ly nhấn mạnh.
