Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DXG
CTCK Shinhan
CTCP Tập đoàn Đất Xanh (HOSE: DXG) là doanh nghiệp BĐS niêm yết lớn trong phân khúc trung cấp và cao cấp. DXG đồng thời sở hữu mảng môi giới BĐS sơ cấp chiếm thị phần đứng đầu cả nước (33%) trong năm 2024.
Dựa trên phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua DXG với giá mục tiêu ở mức 19.500 đồng, với các luận điểm: (1) Thành công trong việc mở bán dự án chung cư cao cấp The Privé sẽ mang lại doanh số ký bán tăng trưởng mạnh giai đoạn 2025-2027; và (2) Kì vọng mảng môi giới khởi sắc nhờ lãi suất duy trì ổn định ở mức thấp kích thích nhu cầu thị trường BĐS, (3) Quỹ đất lớn phân khúc trung cấp tại Bình Dương sẽ là tiền đề cho tăng trưởng dài hạn của DXG với quy mô quỹ đất lên đến hơn 100ha. Dựa trên phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua DXG với giá mục tiêu 19.500 đồng. Định giá ở mức hấp dẫn tương đương với tiềm năng tăng giá 17,1%.
DXG đã mở booking cho dự án The Privé ngay trong quý II/2025 và nhận hơn 3.000 lượt booking cho 3.175 sản phẩm của dự án cho thấy nhu cầu lớn của thị trường và khả năng hấp thụ ấn tượng của dự án, dự kiến dự án sẽ mở bán trong nửa cuối 2025 sau khi hoàn thành xây dựng phần móng và nhận được giấy phép xây dựng (GPXD).
Trong quý I/2025, doanh thu thuần DXG đạt 925 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 48 tỷ đồng (tăng 55%) phần lớn được đóng góp từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng chưa được ghi nhận tại dự án Gem Sky World (GSW – dự án với nguồn cung 4.022 sản phẩm đã bán hơn 50% sản phẩm và bàn giao 40% trên tổng sản phẩm) và doanh thu mảng môi giới tiếp tục duy trì đà hồi phục đạt 196 tỷ (tăng 3%). Phân khúc thấp tầng dự án GSW và mảng môi giới có biên lợi nhuận gộp cao hơn so với dự án Opal Skyline trong Q1/2024. Nhờ vậy, dù doanh thu DXG giảm 13% nhưng doanh thu ròng có sự tăng trưởng 55%.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
Trong năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu của DXG đạt 5.406 tỷ (tăng 14,2%) và doanh thu ròng công ty mẹ đạt 311 tỷ (tăng 23% so với năm trước) nhờ (1) mở bán và bàn giao các sản phẩm giai đoạn tiếp theo của dự án Gem Sky World, (2) mảng môi giới tiếp tục có sự hồi phục rõ ràng của công ty con DXS cùng với các dự án do DXS tự phát triển như dự án Regal Legend, dự án Cara River Park. Chúng tôi dự phóng dự án trọng điểm The Privé sẽ bắt đầu mở bán vào nửa cuối 2025 và sẽ đóng góp vào lợi nhuận của DXG từ năm 2027.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GEG
CTCK Shinhan
CTCP Điện Gia Lai (HoSE: GEG) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và cung cấp điện từ các nguồn năng lượng tái tạo như thuỷ điện, điện gió và điện mặt trời. Doanh nghiệp có kế hoạch và định hướng mở rộng hoạt động kinh doanh phù hợp với xu hướng phát triển điện tái tạo của chính phủ trong tương lai.
Dựa vào phương pháp SOTP và EV/EBITDA, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với GEG ở mức giá 18.300 đồng/cổ phiếu. Doanh thu và lợi nhuận của GEG dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới vì (1) Hưởng lợi với định hướng phát triển điện tái tạo phù hợp với QHĐ VIII điều chỉnh; (2) Sở hữu bộ sưu tập các nhà máy điện có lợi thế cạnh tranh vững chắc; (3) Kế hoạch và danh mục phát triển điện tái tạo nhiều tiềm năng trong tương lai.
GEG nằm trong nhóm những doanh nghiệp năng lượng tái tạo hàng đầu với tổng công suất 672 MWp và 21 nhà máy đang vận hành bao gồm: 87 MW thuỷ điện, 292 MWp điện mặt trời và áp mái, và 230 MW điện gió. Theo kế hoạch thực hiện Quy hoạch điện VIII, từ nay đến 2030, chính phủ sẽ tập trung phát triển các nguồn điện năng lượng tái tạo, đặc biệt là điện gió trên bờ và ngoài khơi sẽ được ưu tiên phát triển. Với vị thế là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực đầu tư điện tái tạo, GEG còn rất nhiều dư địa để phát triển trong tương lai.
Với kinh nghiệm và chuyên môn cao, mỗi loại hình nguồn điện GEG đầu tư đều nắm giữ lợi thế cạnh tranh vững chắc. Cụ thể, với thủy điện, các nhà máy đều là thủy điện nhỏ nên được cam kết giá bán và mang lại dòng tiền ổn định khoảng 300 tỷ đồng cho công ty. Với điện mặt trời, các nhà máy đều đạt được cơ chế giá FIT kịp thời với nhiều ưu điểm vượt trội. Với mảng điện gió, GEG là một trong những doanh nghiệp tiên phong hàng đầu trong lĩnh vực này; trong đó nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1 (100 MW) đã đạt được giá bán chính thức cao hơn gần gấp đôi, khiến lợi nhuận của GEG tăng lên mức nền cao hơn từ năm 2025 trở đi.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle1 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle1, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’).style.display = “none”;} });
Trong ngắn hạn, doanh nghiệp đang tìm kiếm cơ hội M&A các dự án thủy điện nhỏ, như dự án EaTih (8.6 MW) được kì vọng sẽ vận hành vào quý IV/2025 và tiếp tục thực hiện hai dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 và điện gió V.P.L 2. Đến 2030, GEG đang có kế hoạch phát triển khoảng 3.000 MW điện tái tạo trong QHĐ VIII điều chỉnh gồm nhiều loại như: Điện gió, điện mặt trời, thủy điện và các loại hình điện khác.
Mức giá mục tiêu dành cho cổ phiếu MSR là 23.000 đồng/CP
CTCK CSI
Triển vọng đầu tư dành cho cổ phiếu của Công ty cổ phần Masan High-Tech Materials (MSR – UPCoM): MSR hiện sở hữu mỏ Núi Pháo – mỏ vonfram (tungsten) lớn thứ hai thế giới và kiểm soát 30% nguồn cung vonfram toàn cầu ngoại trừ Trung Quốc. Doanh nghiệp với chuỗi giá trị khép kín từ khai thác, chế biến đến cung ứng sản phẩm vonfram công nghệ cao cho khách hàng tại hơn 30 quốc gia. Vonfram đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất ô tô, chất bán dẫn, động cơ tên lửa đẩy và vũ khí, là nguồn nguyên liệu không thể thay thế cho một số ngành công nghiệp ‘át chủ bài’ của các quốc gia lớn.
Tiềm năng tăng trưởng hưởng lợi từ biến động địa chính trị và thương mại toàn cầu: Giá bán Tungsten APT, nguyên liệu chính trong nhóm sản phẩm Vonfram đã tăng 22% trong vòng 01 năm trở lại đây (theo Asian Metal). Với việc Vonfram chiếm 80% tỷ trọng doanh thu của MSR, biên lợi nhuận gộp hợp nhất quý I/2025 ở mức 10,5%, cải thiện đáng kể 4,3 điểm phần trăm so với hiệu suất của năm 2024.
Thời gian tới, giá vonfram, đồng và bismut sẽ tiếp tục duy trì xu hướng tăng trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ – Trung leo thang khiến Trung Quốc siết chặt xuất khẩu các kim loại quan trọng, gây thiếu hụt nguồn cung toàn cầu. Bên cạnh đó, xu hướng chạy đua vũ trang và phát triển chip bán dẫn của các quốc gia lớn cũng đóng góp vào mức tăng giá của các khoáng sản nêu trên. Chúng tôi cho rằng, biên lợi nhuận gộp của MSR sẽ bước vào xu hướng cải thiện mạnh mẽ kể từ quý III/2025 sau khi doanh nghiệp đẩy hết phần hàng tồn kho giá thấp
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle2 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle2, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’).style.display = “none”;} });
Rủi ro: Chi phí lãi vay tiếp tục là một trong những nhân tố khiến bào mòn lợi nhuận của doanh nghiệp khi biên lợi nhuận gộp vốn đã ở mức tương đối thấp. Mặc dù thu được khoản tiền sau khi thoái vốn tại H.C. Starck Holding, doanh nghiệp vẫn cần thời gian để cải thiện hoạt động kinh doanh và dần hạ tỷ trọng nợ vay trong cấu trúc tài chính
Chúng tôi sử dụng phương pháp FCFE để định giá cho mã cổ phiếu MSR do doanh nghiệp lỗ trước thuế trong hai năm 2023 và 2024. Mức giá mục tiêu đạt 23.000 đồng/CP, tương ứng mức tăng 24,3% so với giá đóng cửa 18.500 đồng/CP vào ngày 3/7/2025.
