Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu MWG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 38,5% dự báo lợi nhuận ròng năm 2023 của CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) xuống còn 758 tỷ đồng (từ mức 1.231 tỷ đồng), do kết quả quý II/2023 của MWG thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của chúng tôi.
Trong giai đoạn 2024-2025, chúng tôi điều chỉnh tăng đáng kể dự báo lợi nhuận ròng lần lượt là 33,0-45,2% lên 4.147 tỷ đồng (tăng 5,5x so với năm trước) và 5.105 tỷ đồng (tăng 15,0% so với năm trước).
Những điều chỉnh tăng của chúng tôi được thúc đẩy bởi: (1) MCE tăng thị phần vững chắc và triển vọng biên lợi nhuận cải thiện; và (2) Tiến độ của Bách hóa Xanh tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi, mà chúng tôi hiện ước tính hòa vốn vào cuối năm 2023 (so với năm 2024 trước đây) và tạo ra lợi nhuận cả năm từ 2024 (so với năm 2025 trước đây).
BVSC nâng giá mục tiêu MWG thêm 9,8% lên 65.102 đồng/cổ phiếu (Upside: 20,1%), do cả hai yếu tố: (1) điều chỉnh dự báo kết quả kinh doanh; và (2) sử dụng multiple mục tiêu cao hơn (phản ánh những thay đổi trong nội bộ đầu vào định giá của chúng tôi, chẳng hạn như ERP và tỷ lệ phi rủi ro).
BVSC tiếp tục đánh giá cao MWG là đại diện tốt nhất cho thị trường tiêu dùng đang phát triển của Việt Nam, sự thống trị ngày càng tăng của công ty này trên thị trường MCE và vị thế cạnh tranh hưởng lợi trong quá trình chuyển dịch đang diễn ra từ thị trường tạp hóa hiện đại ở Việt Nam sang cửa hàng tạp hóa hiện đại.
Các catalyst thúc đẩy giá cổ phiếu: (1) Bách hóa Xanh hòa vốn sớm hơn dự kiến; và (2) Bách hóa Xanh đang thực hiện phát hành riêng lẻ (tối đa: 20%), nếu thành công sẽ giúp thúc đẩy định giá lại mạnh mẽ. Duy trì Outperform.
>>
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HSG
CTCK BIDV (BSC)
Trong năm 2023, BSC dự báo CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 33.107 tỷ đồng (giảm 33% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 28 tỷ đồng (giảm 89%), tương đương EPS FWD 2023 khoảng 48 đồng/CP, P/E FWD 2023 =416x, P/B FWD 2023 = 1.1x. BSC lưu ý dự báo kết quả kinh doanh năm 2023 của HSG đã bao gồm việc BSC kỳ vọng hoàn nhập giảm giá hàng tồn kho 200 tỷ đồng trong quý IV.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
Trong năm 2024, BSC dự báo HSG ghi nhận doanh thu thuần 38.189 tỷ đồng (tăng 15% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 789 tỷ đồng (tăng trưởng 2.676%), tương đương EPS FWD 2023 khoảng 1.320 đồng/CP, P/E FWD 2023 = 15x, P/B FWD 2023 = 1.0x.
Sản lượng 1,6 triệu tấn (tăng trưởng 12%) do nhu cầu phục hồi; Giá bán bình quân tăng 3%, Biên lợi nhuận gộp 12%, tăng 1,7 điểm %. So với Báo cáo trước đó, BSC giảm nhẹ dự báo kết quả kinh doanh năm 2023 – 2024 do tăng chi phí SG&A.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu HSG với giá trị hợp lý năm 2024 là 25.000 đồng/CP (tương đương Upside 24% so với giá đóng cửa ngày 14/8/2023). So với Báo cáo cập nhật gần nhất, BSC nâng P/B mục tiêu cũ = 1.1x (tương đương với mức định giá trung bình trong một chu kỳ ngành thép) lên P/B mục tiêu mới = 1.2x-1.3x do (1) môi trường lãi suất giảm, (2) vị thế đầu ngành của HSG, (3) HSG làm tốt kênh xuất khẩu hơn so với ngành trong nửa cuối năm 2023, mặc dù xu hướng toàn ngành có thể giảm dần sản lượng về cuối năm do nhu cầu từ Mỹ và EU vẫn yếu.
Định giá phù hợp để mua trong dài hạn. HSG hiện đang giao dịch với mức P/B FWD 2023 = 1.1x, P/B FWD 2024x = 1.0x, thuộc vùng định giá đáy của nhóm tôn mạ. Nhìn về 1 chu kỳ thép, BSC cho rằng HSG có thể duy trì mức lợi nhuận trung bình 1.200 – 1.500 tỷ đồng/năm, P/E FWD= 8- 9x – tương đương P/E trung bình của HSG trong chu kỳ thép. Với (1) cơ cấu tài chính an toàn, chiến lược hàng tồn kho thận trọng, (2) thời điểm xấu nhất đối với ngành thép đã qua, BSC cho rằng vùng định giá hiện tại phù hợp để tích lũy trong dài hạn.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu IDC
CTCK SSI (SSI)
Tổng công ty IDICO (IDC – sàn HNX) là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất Việt Nam, với 727 ha đất cho thuê tại các tỉnh Long An, Bà Rịa Vũng Tàu và Thái Bình. Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng thấp sẽ giúp IDC duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp khu công nghiệp ở mức trên 50% từ năm 2022 đến năm 2026.
Cổ phiếu IDC đang giao dịch với P/E & P/B 2023 lần lượt là 10,2x và 2,5x và P/E & P/B 2024 lần lượt là 8,9x và 2,4x – thấp hơn trung bình ngành lần lượt là 14,8x và 3x. Chúng tôi hiện có khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu IDC, và nâng giá mục tiêu 1 năm lên 53.200 đồng/cp (từ mức 51.400 đồng/cổ phiếu), tương ứng với tiềm năng tăng giá là 8,8% so với giá thị trường hiện tại.
Diện tích ký mới và ký MOUs đạt 101,76 ha, lịch thanh toán sẽ được đẩy nhanh từ một năm lên sáu tháng, như chúng tôi quan sát thấy ở các khách hàng lớn, dòng tiền của IDC sẽ tiếp tục được cải thiện.
Chúng tôi cho rằng, IDC có thể duy trì cổ tức tiền mặt ở mức 40%/mệnh giá trong năm 2023 và 2024, theo đó, tỷ suất cổ tức là 8,3%.
