Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DPM
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi nâng dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2023F và 2024F của Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí – CTCP (DPM – sàn HOSE) lần lượt tăng 8%/9% và tăng 11%/12% so với dự báo cũ chủ yếu do giả định giá bán bình quân và sản lượng cao hơn.
Cụ thể, BSC dự phóng 2023F, doanh thu thuần DPM đạt 13.635 tỷ đồng (giảm 27% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế 1.197 tỷ đồng (giảm 78%) tương đương EPS fw 2023 = 3.042 đồng/CP, P/E fw 2023 = 11.8x dựa trên các giả định: Sản lượng kinh doanh Ure đạt 855 nghìn tấn (tăng trưởng 8%); Giá bán bình quân đạt 9,964 đồng/kg (giảm 34%); Giá khí bình quân đạt 9,27 USD/MMBTU (giảm 2%)
BSC dự phóng 2024F, doanh thu thuần 14.695 tỷ đồng (tăng 8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế 1.433 tỷ đồng (tăng trưởng 20%) tương đương EPS fw 2024 = 3.642 đồng/CP, P/E fw 2024 = 9.9x dựa trên các giả định: Sản lượng kinh doanh Ure đạt 864 nghìn tấn (tăng 1%); Giá bán bình quân đạt 10.462 đồng/kg (tăng 5%); Giá khí bình quân đạt 9,62 USD/MMBTU (tăng 4%).
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DPM và nâng giá mục tiêu từ 39.000 đồng/CP trong báo cáo trước lên 42.000 đồng/CP (upside 21% so với giá đóng cửa ngày 03/10/2023, đã bao gồm 11% tỷ suất cổ tức) do điều chỉnh tăng dự phóng 2023F và 2024F tăng; dựa trên phương pháp định giá P/B với tỷ lệ mục tiêu bằng 1.3x tương đương mức trung vị ngành.
Luận điểm đầu tư: Triển vọng phục hồi rõ ràng hơn trong nửa cuối năm 2023 nhờ giá bán và sản lượng tiếp tục hồi phục; Tỷ suất cổ tức 10 – 12% là điểm sáng và được đảm bảo nhờ sở hữu lượng tiền mặt lớn và cơ cấu tài chính lành mạnh.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu VHC
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
CTCK Vietcombank (VCBS)
Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Vĩnh Hoàn (VHC – sàn HOSE) nửa đầu năm 2023 đạt lần lượt là 4.945 tỷ đồng và 682 tỷ đồng, giảm 34% và 50% so với cùng kỳ năm ngoái.
Nguyên nhân là do ngành cá tra đang ở thời kỳ thấp điểm, hàng tồn kho ở các nước nhập khẩu còn nhiều nên nhu cầu trong năm 2023 không còn cao như năm trước, doanh thu các mảng của VHC đều giảm từ 17-28%, riêng mảng các sản phẩm từ gạo có doanh thu tăng 25%.
Triển vọng: (1) Nhu cầu nhập khẩu phục hồi nhẹ vào quý IV/2023 khi các dịp lễ hội bên phương Tây đến gần. (2) Giá cá giống, cá nguyên liệu, và thức ăn chăn nuôi được dự báo có xu hướng giảm, giúp doanh nghiệp tiết kiệm được chi phí đầu vào.
Rủi ro: (1) Tồn kho cá tra ở các nước nhập khẩu vẫn ở mức cao, dự báo phải đến hết tháng 6/2024 nhu cầu nhập khẩu mới hồi phục mạnh trở lại (2) Lạm phát kéo dài ở các quốc gia nhập khẩu ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng
Chúng tôi ước tính mức giá hợp lý cho cổ phiếu VHC là 87.802 đồng/cổ phiếu dựa trên phương pháp FCFF và P/E. Chúng tôi duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu VHC.
