Trong báo cáo chiến lược mới đây của ABS, thị trường chứng khoán tháng 6 tiếp tục được dẫn dắt bởi những tín hiệu vĩ mô tích cực trong và ngoài nước, bất chấp nhiều rủi ro vẫn hiện hữu.
Trên thế giới, Mỹ duy trì sức mạnh nền sản xuất với việc PMI mở rộng tháng thứ 5 liên tiếp, số lượng việc làm mới phi nông nghiệp tăng cao hơn dự báo, mức lương của người lao động liên tục cải thiện trong khi lạm phát giảm. Tuy vậy, EU, Anh và Trung Quốc vẫn đối mặt với tăng trưởng yếu, đặc biệt Trung Quốc đang chật vật với sản xuất đình trệ; trong khi kinh tế EU có cải thiện rõ nét với mức độ giảm của chỉ số PMI ngày càng thu hẹp lại và CPI đã gần giảm về ngưỡng mục tiêu.
Tại Việt Nam, hoạt động xuất khẩu khởi sắc rõ rệt từ giữa tháng 4 sau khi Mỹ tạm hoãn áp thuế đối ứng. Xuất khẩu sang Mỹ trong tháng 5 tăng mạnh 36% so với cùng kỳ. Cùng với đó, dòng vốn FDI tăng vọt 117,4%, giải ngân đầu tư công tăng tốc, bán lẻ hàng hóa và tiêu dùng vẫn giữ được đà tăng trưởng. Những điểm sáng này giúp củng cố niềm tin vào sức chống chịu và phục hồi của nền kinh tế trong bối cảnh môi trường toàn cầu còn nhiều bất định.
Thị trường tài chính cũng ghi nhận sự ổn định, khi chỉ số DXY giảm nhẹ và tỷ giá VND/USD hạ nhiệt vào cuối tháng 5. Đây là yếu tố thuận lợi hỗ trợ dòng vốn nước ngoài và giảm áp lực nhập khẩu. Đồng thời, kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II và tốc độ tăng trưởng GDP ước trên 7% cũng là chất xúc tác giúp thị trường tăng điểm thời gian gần đây, dù phần nào đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
Điểm nhấn trong tháng là vòng đàm phán thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam – tâm điểm theo dõi của nhà đầu tư. Việt Nam đang đẩy mạnh các biện pháp nhằm đáp ứng yêu cầu thương mại công bằng từ Mỹ, bao gồm kiểm soát hàng giả, hàng nhái và xuất xứ hàng hóa. Dù vậy, vẫn tồn tại khả năng Mỹ xem xét lại việc Việt Nam bị đưa vào danh sách thao túng tiền tệ, kéo theo nguy cơ áp thuế trở lại. Tuy nhiên, theo đánh giá của ABS, nếu có áp thuế, mức thuế suất áp dụng nhiều khả năng chỉ dao động trong khoảng 15–25%.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
Theo ABS, đây là giai đoạn thị trường đứng trước cơ hội tăng trưởng trung hạn nhờ kết quả đàm phán thuế quan tích cực và các nỗ lực của chính phủ. Do đó, nhóm phân tích đề xuất 2 kịch bản cho tháng 6.
Kịch bản 1 với xác suất cao, xu hướng ngắn hạn có khả năng suy yếu trong giai đoạn đầu tháng 6, tiềm ẩn diễn biến đi ngang với mốc hỗ trợ đề xuất ở 1.310 -1.293 điểm và 1.260 – 1.283 điểm, trước khi tăng trở lại theo xu hướng lớn hơn chinh phục vùng giá 1.400 điểm.
Các nhóm cổ phiếu ABS đã khuyến nghị như bất động sản, xuất khẩu, dầu khí, bán lẻ… đang giữ được vận động tốt của quá trình hồi phục, nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ, gia tăng khi có sự điều chỉnh và tín hiệu tăng trở lại.
Kịch bản 2 với xác suất thấp hơn, về nửa cuối tháng 6, triển vọng kết quả đàm phán thuế quan sẽ rõ ràng hơn. Trường hợp thông tin không được tích cực như dự kiến, chỉ số VN-Index không giữ được hỗ trợ 1.260 – 1.280 điểm, nhà đầu tư hạ tỷ trọng và ưu tiên giữ trạng thái tiền mặt trong tài khoản và cổ phiếu đã bắt đáy gần ngày 22/4/2025.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle1 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle1, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle1’).style.display = “none”;} });
Theo xu hướng vận động của VN-Index, nhà đầu tư có thể bổ sung danh mục các nhóm ngành còn điểm mua trung hạn với biên lên giá an toàn. Tiếp tục quan sát mua khi VN-Index điều chỉnh trong mô hình ngắn hạn đi ngang với các ngành bất động sản, bất động sản khu công nghiệp, dệt may, thủy sản, đầu tư công – xây dựng, thép, hóa chất, dầu khí, điện, thực phẩm.
Kịch bản thị trường điều chỉnh tích cực mang lại cơ hội giao dịch nhiều hơn đối với nhà đầu tư ngắn hạn, cho phép cơ cấu danh mục cổ phiếu phù hợp cho giai đoạn lên tiếp theo.
ABS ưu tiên nắm giữ đối với cổ phiếu, và gia tăng đối với cổ phiếu đã tăng tốt trong giai đoạn này. Nhà đầu tư có thể mua đối với cổ phiếu đầu ngành, đầu ngách ngành, có lợi thế doanh nghiệp rõ ràng, đang giữ được xu hướng tốt và động lượng tăng giá tốt. Trường hợp điều chỉnh tích cực, các nhóm cổ phiếu Smallcap, Midcap vẫn có thể tiếp tục đi lên khi VN- Index vận động đi ngang.
Về mặt định giá, với sự hồi phục trong tháng 4 và đầu tháng 5, P/E của VN-Index cho 4 quý gần nhất đã tăng từ mức 10,86x tại ngày 09/04/2025 lên 13,1x tại ngày 06/06/2025, tương đương mức trung bình 3 năm ở mức 13,12x.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle2 != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle2, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle2’).style.display = “none”;} });
Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong VN30 đang có định giá P/E là 11,40x, thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trong VNMID (15,95x) và VNSML (14,01x). Ngoại trừ chỉ số VNMID, các mức P/E này đều thấp hơn mức trung bình 3 năm qua, cho thấy mức định giá hiện tại vẫn còn tiềm năng tăng giá với một số nhóm cổ phiếu. Riêng chỉ số VN30 đang có P/E chỉ cao hơn một chút so với mức – 1 lần độ lệch chuẩn trung bình 3 năm ở mức 11,3x.
