Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCG
CTCK Phú Hưng (PHS)
Doanh thu nửa đầu năm 2023 của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã VCG – sàn HOSE) đạt 6.533 tỷ đồng (tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái), và lợi nhuận sau thuế đạt 127,9 tỷ đồng (giảm 80%), lần lượt hoàn thành 40% doanh thu và 15% lợi nhuận sau thuế theo kế hoạch năm.
Dự kiến, Vinaconex sẽ tiếp tục giữ vững đà tăng trưởng từ năm 2022 khi doanh thu 2023F đạt 11.999 tỷ đồng (tăng 41% so với năm trước), và chúng tôi cho rằng Vinaconex có thể duy trì mức doanh thu trong khoảng 12.000 tỷ đồng trong năm 2024.
Sự tăng trưởng này chủ yếu xuất phát từ lĩnh vực xây dựng, với tổng giá trị xây dựng theo chúng tôi ước tính hiện tại khoảng 27.000 tỷ đồng và đóng góp của lĩnh vực bất động sản sau khoản thời gian dài trầm lắng, với việc ghi nhận toàn bộ dự án Green Diamond 93 Láng Hạ năm nay.
Luận điểm đầu tư: Đối với Lĩnh vực xây dựng – Tăng trưởng mạnh mẽ nhờ hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công: Vinaconex (VCG) đã khẳng định vị thế của mình là một trong những nhà thầu xây dựng uy tín tại Việt Nam, liên tục giành thầu cho nhiều dự án đầu tư công có quy mô lớn. Đáng chú ý là 05 dự án thành phần của cao tốc Bắc Nam phía Đông giai đoạn 1, 03 dự án thành phần của cao tốc Bắc Nam phía Đông giai đoạn 2 và các gói thầu xây dựng sân bay quốc tế Long Thành.
Chúng tôi dự phóng rằng giai đoạn từ 2023F đến 2024F, doanh thu mảng xây dựng có thể đạt khoảng 7,5 nghìn tỷ đồng và 8,1 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 23% và 8% so với năm trước đó.
Đối với mảng Kinh doanh bất động sản – Hiện thực hóa mục tiêu trở thành nhà phát triển hàng đầu thị trường bất động sản Việt Nam: Vinaconex hiện sở hữu quỹ đất lớn với diện tích lên đến 2.000 ha, bao gồm bất động sản dân dụng, bất động sản nghỉ dưỡng và bất động sản khu công nghiệp, tọa lạc ở các vị trí đắc địa tại Hà Nội, Hải Phòng, Quảng Ninh, Quảng Nam và nhiều khu vực khác.
Trong năm 2023F, VCG dự kiến giao nhận dự án Green Diamond 93 Láng Hạ, đáng kể đóng góp khoản doanh thu khoảng 2.200 tỷ đồng. Hơn nữa, Vinaconex đang nhanh chóng thúc đẩy tiến độ của siêu dự án Cát Bà Amatina với diện tích lên đến 179 ha và giá trị đầu tư khoảng 11.000 tỷ đồng. Với kế hoạch hoàn thành năm 2025, dự kiến sẽ góp phần tích cực vào sự tăng trưởng của Vinaconex trong tương lai.
Đối với mảng Đầu tư tài chính: VCG đang tập trung đầu tư vào các công ty có hiệu suất cao trong lĩnh vực năng lượng, cung cấp nước sạch và giáo dục. Các khoản đầu tư này hiện mang lại khoản doanh thu hàng năm khoảng 2,200 tỷ đồng, và có biên lợi nhuận gộp khoảng 30%.
window.addEventListener(‘load’, function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != ‘undefined’){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, ‘adsWeb_AdsArticleMiddle’);}else{document.getElementById(‘adsWeb_AdsArticleMiddle’).style.display = “none”;} });
Sử dụng phương pháp định giá P/E so với các doanh nghiệp xây dựng cùng lĩnh vực, và P/B so với các doanh nghiệp BDS, tính toán giá hợp lý là 33.000 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua với tiềm năng tăng giá là 42%.
Rủi ro đầu tư: (1) Giá nguyên vật liệu tăng cao ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của lĩnh vực xây dựng; (2) Các dự án xây dựng bị chậm tiến độ triển khai ảnh hưởng từ công tác giải phóng mặt bằng hoặc ảnh hưởng từ các yếu tố bất lợi khác; (3) Ảnh hưởng từ khó khăn chung của thị trường bất động sản.
Kết quả kinh doanh của FE CREDIT vượt kỳ vọng
CTCK Vietcap (VCSC)
Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) đã công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2023 với lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 8,3 nghìn tỷ đồng (giảm 58% so với cùng kỳ năm ngoái) so với lợi nhuận trước thuế của ngân hàng mẹ là 11,0 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 64% dự báo cả năm của chúng tôi. Điều này tương ứng lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý III/2023 đạt 3,1 nghìn tỷ đồng (tăng 19,3% so với quý trước).
Nhìn chung, lợi nhuận phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi về kết quả kinh doanh cao hơn trong nửa cuối năm 2023. Ngoài ra, kết quả kinh doanh của FE CREDIT vượt kỳ vọng của chúng tôi khi chúng tôi dự báo FE CREDIT sẽ chỉ bắt đầu có lãi vào năm 2024.
Chúng tôi ước tính tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm 2023 của ngân hàng mẹ (bao gồm cho vay khách hàng và trái phiếu doanh nghiệp) đạt 22,2%. Tính đến quý III/2023, số dư trái phiếu doanh nghiệp tại ngân hàng mẹ giảm 14,4% so với năm 2022 xuống còn 28,1 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với quý trước), chiếm 5,8% tổng dư nợ tín dụng.
Tăng trưởng tiền gửi hợp nhất 9 tháng năm 2023 đạt 39,0%. Ngoài ra, tỷ lệ CASA hợp nhất quý III/2023 của VPB đạt 16,8% (giảm 2,2 điểm % so với cùng kỳ và tăng 1,8 điểm % so với quý trước).
